有色金屬庫存過低,供需平衡難調解

發布人:管理員 發布時間:2022/4/24 9:11:00 瀏覽26次

2022-04-22 期貨日報

近年來隨著基本金屬品種國內外庫存持續降低,多位業內人士表示,當前庫存水平過低難以很好地調解市場短期出現的供需錯配。據英國《金融時報》統計,目前鋁、銅、鎳、鋅這四大 LME 主要金屬的庫存在過去一年中暴跌近 70%,LME六大主要有色金屬的可用庫存目前已降至了1997年以來的最低水平。

  以銅為例進行統計發現,截至4月下旬,全球表觀(三大交易所庫存)銅庫存合計不足30萬噸,不足全球一周用量,而全球最大可跟蹤社會庫存——上海保稅區銅庫存也不足全球一周所需。有產業資深人士表示,隨著近期南美為代表的傳統銅礦產區出現抗議潮趨勢惡化,當地礦山供應擾動因素明顯增加,雖然暫未出現大宗貨物出口的大規模沖擊,但無疑將大幅擾動全球礦業供應預期,并可能再度形成市場供需錯配庫粗極低背景下的擠倉事件。

  顧馮達表示,中國作為世界排名第一的有色金屬冶煉生產及消費大國,產業上游資源端對外依賴度極高,通過近年來有色頻發的擠倉逼倉事件的啟示來說,應當認識到中國期貨市場相關參與主體乃至相關服務機構,都應舉一反三積極主動做好內外關聯較強品種的風險預案,力圖避免企業再次陷入類似倫鎳事件中各方面臨的極端交易風險與困境中,強化波動加劇之下期貨套期保值的風險管理。

  國貿期貨有色金屬研究員方富強表示,過去一段時間LME金屬已發生多次擠倉事件均與庫存過低有關,包括自2021年10月倫銅一度因庫存緊缺,現貨溢價突破1000美元/噸,創下1994年以來最大值,而2022年3月倫鎳期貨一度因青山集團短期內無貨可交而上演史無前例的逼倉大戰。當前LME 有色金屬庫存均處于歷史低位水平,市場對有色金屬擠倉的擔憂持續提升,接下來哪個品種擠倉風險最大,答案可能是鋅,因近期倫鋅注銷倉單比例處于高位,擠倉風險較高,需要警惕擠倉風險(特別是內外價差、期限價差),而對于進口依賴度的銅以及庫存偏低的鋁而言,同樣存在一定擠倉風險,未來重點關注 LME 庫存、注銷倉單比例,以及現貨升貼水變化。

????? 顧馮達表示,而目前海外銅鋁鋅鎳等國際主要基本金屬庫存均處于危險水平,部分機構在市場供需錯配低庫存環境下重演“庫存游戲”。事實上,與以LME市場定價的國際貿易量相比,目前LME可獲得的庫存量已低至危險水平。庫存難以起到調節短期市場供需平衡的"壓艙石”功能,這也是造成2022年LME鋁、鎳、鋅等品種價格接連出現短期極端波動的的重要因素,鑒于二季度以來市場異常波動持續,建議企業注意資金管理和風控,對有色金屬二季度不輕言單邊做空。

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